國壽安?；穑喝杂羞M(jìn)一步降息降準(zhǔn)可能

央行決定，自11月22日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率。對此，國壽安?；鹫J(rèn)為，本次降息有助于緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本居高不下的情況，并且存在進(jìn)一步降息降準(zhǔn)的可能性。

國壽安?；鹫J(rèn)為，目前，宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力持續(xù)低迷，工業(yè)增加值、投資增速均發(fā)生平臺式回落；同時(shí)，在全面放松房地產(chǎn)限購、局部改善限貸條件后，地產(chǎn)成交改善的持續(xù)性依然堪憂，庫存去化有限，房價(jià)上漲預(yù)期不再；此外，三季度一般貸款利率不降反升，降低社會(huì)融資成本見效甚微；價(jià)格方面，PPI連續(xù)33個(gè)月為負(fù)，CPI系統(tǒng)性低預(yù)期，這些觸發(fā)央行貨幣政策逆周期調(diào)控開啟。預(yù)計(jì)本次降息有利于推動(dòng)房地產(chǎn)銷售的逐步回暖，有利于緩解通縮預(yù)期，最終推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。

國壽安?；鹫J(rèn)為，此次在啟動(dòng)不對稱降息的同時(shí)，擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)區(qū)間，利率市場化將加速推進(jìn)。在此過程中，銀行負(fù)債端成本難有下行可能。銀行信貸意愿的提升以及信貸需求的回升仍需要一個(gè)過程，因此，判斷后續(xù)大概率有降低銀行負(fù)債端成本的配套政策。

目前企業(yè)融資的實(shí)際成本超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠承受的水平，本次降息能夠在一定程度上降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，但是仍然不足以將融資成本降到與企業(yè)盈利水平相匹配的水平。盡管MLF（中期借貸便利）從數(shù)量上相當(dāng)于降準(zhǔn)80個(gè)BP，但是期限上仍然偏短，未能提供市場上最為短缺的中長期資金，政策刺激效果不如降準(zhǔn)。綜上所述，國壽安?；鹫J(rèn)為，未來仍有進(jìn)一步降息降準(zhǔn)的空間。?

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